利欧股份 ：拟推出股权激励，为未来高成长护航 拟推出股权激励，明确解锁条件。公司本次限制性股票激励计划解锁业绩指标提出互联网板块的净利润和互联网板块的净利润占公司当年度净利润的比重两个指标，直接反映出公司对互联网板块转型后的发展重视之高，同时也说明公司的互联网业务板块对业绩的提升作用。 互联网板块业绩贡献慢慢地提高，彰显对战略发展坚定看好。公告中提出在不考虑传统机械制造业务对净利润贡献下，限制性股票的解锁条件为：2016年至2019年公司互联网板块（包括公司数字营销板块、 互动娱乐 板块以

  文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2016-06-24浏览次数：下载次数：0

  拟推出股权激励，明确解锁条件。公司本次限制性股票激励计划解锁业绩指标提出“互联网板块的净利润”和“互联网板块的净利润占公司当年度净利润的比重”两个指标，直接反映出公司对互联网板块转型后的发展重视之高，同时也说明公司的互联网业务板块对业绩的提升作用。

  互联网板块业绩贡献慢慢地提高，彰显对战略发展坚定看好。公告中提出在不考虑传统机械制造业务对净利润贡献下，限制性股票的解锁条件为：2016年至2019年公司互联网板块（包括公司数字营销板块、互动娱乐板块以及未来开展的与互联网服务业务相关的业务板块）实现的净利润分别不低于4.43亿元/5.63亿元/6.79亿元/8.01亿元；互联网板块实现的净利润占公司2016年至2019年各年度净利润总额的比例分别不低于65%、70%、75%、80%。

  若考虑限制性股票解锁承诺，可推算出公司16年至19年预计实现表内净利润可达到6.82亿元/8.04亿元/9.05亿元/10.01亿元。2016年至2019年实现的净利润与2015年相比，净利润增长率将分别不低于117%、176%、233%和293%即未来四年净利润的复合增长率不低于41%。解锁条件的彰显出对公司未来的坚定看好，同时有利于对公司估值的支撑。

  公司强有力执行力利于工作稳步推进。利欧在2016年工作目标中提出重点完善公司各业务板块资产整合，不断的提高管理决策的执行效率，以及为将来公司可能涉及到的机械制造板块有关资产的剥离和重组奠定基础。本次股权激励中重点提出互联网板块净利润的解锁条件，也说明公司制定的工作规划正稳步有序推进中。

  从数字营销拓展智能电动车，未来成长可期。2016年4月利欧集团、常州武南新能源汽车投资有限公司等八名投资人与李想等人共同出资7.8亿元对车和家增资，完成后公司将持有车和家11.745%的股权。车和家致力于研发、生产不依赖充电桩、比传统汽车更为便利的智能新能源汽车，致力打造“中国版特斯拉”。目前车和家已在常州建设全铝整车工厂，预计2017年下半年推出低价“小而美”代步工具纯电动车SEV车，2018年年底推出SUV，两款车型均实现4G车联网，鉴于智能无人驾驶技术的发展，4s店汽车销售盈利模式将会发生改变，车和家则希望建立线上线下实体体验店为用户更好的提供一站式保养、维修、保险、汽车金融等增值服务。借助利欧在汽车垂直领域的数据流量储备，通过车和家，助力导流及变现的良性循环。看好李想团队在互联网及汽车产业丰富的行业经验和公司在营销、渠道、产品、运营、资本层面与车和家有的放矢的资源整合。

  产业生态愈加丰富，利于构建强有力的护城河。利欧通过2014年收购上海漫酷、上海氩氪、银色琥珀及2015年的万圣伟业和微创时代，有效的搭建了数字营销一体化平台,发挥各家公司的竞争优势，在数字营销领域将继续保持稳步发展。公司在构建额数字营销产业链中，从互动娱乐生态圈到智能电动车，产业生态愈加丰富，利于构建强有力的护城河。

  盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们维持2016-2018年公司净利润9.01/11.05/14.36亿元的预测，对应2016-2018年EPS分别为0.60/0.73/0.95元，对应6月21日股价PE分别为26.8/21.8/16.8倍。我们大家都认为公司作为数字营销龙头，在股权激励的刺激下未来维持高增长可能性高，当前估值仍然低估，维持“买入”评级。

  风险提示：政策风险，市场之间的竞争风险，并购整合不达预期风险，长期资金市场波动导致的资本运作失败风险。(国海证券)

  目标价19.95元，首次覆盖给予增持评级。公司借助多品牌与OBO战略实现线下+线上渠道拓展从而不断的提高市场占有率，新建智能工厂降低生产所带来的成本，与苹果公司合作实现信息化运营管理，逐步提升盈利能力。我们预计公司2016-18年EPS为0.57/0.73/0.92元，参考可比公司水平给予2016年35倍PE，目标价19.95元，首次覆盖给予增持评级。

  线下+线上积极拓展，多品牌战略助力渠道构建。线下渠道方面，公司通过高、中、低端子品牌实现线下直营门店在新老城市的拓展及特许加盟商生态圈构建，完成国内主要城市和地区渠道拓展，满足各类收入结构的消费者产品需求实现细分市场覆盖，我们预计加盟商将持续发力提升公司业绩；线上渠道方面则围绕OBO战略通过移动APP、线上虚拟店及IPAD设备终端实现线上线下的无缝对接，在提升消费者线上体验的同时完善线下电商物流，以此来实现线上渠道的有效拓展。公司以“店商+电商+零售服务商”的运营模式巩固并不断拓展市场占有率，推动业绩稳步增长。

  智能制造提升自动化水平，降低生产所带来的成本并逐步提升盈利能力。美克家居人机一体化智能系统大范围的应用实现“智慧工厂”和“智能生产”的多项先进的技术，在大幅度降低人力成本、提升生产效率的同时改善品质，实现用户个性化、多样化需求，有利于提高综合竞争力和盈利能力。公司与苹果、IBM公司合作研发针对前台消费、中台生产和后台仓储物流的APP实现数字化的全流程贯通，运用信息技术进行品牌、营销与运营管理，提升客户体验。

  公司主要是做稀有金属材料的研发、生产和销售，稀有金属复合材料产能全国第一。控制股权的人为西北有色金属研究院，在稀有金属材料领域科研实力强大。钛制品为公司的主体业务，占公司营业收入的69%；核电控制棒及堆芯相关材料类是公司的特色业务，国内唯一供应商，正在该领域实现国产化替代。

  钛材行业有望走出“寒冬”。2015年，海绵钛产能大幅度降低41.3%，公司业绩也遭到钛制品价格下降的影响出现亏损，但航空航天、船舶领域应用钛材增长超40%。随着钛价格触底、新领域拓展，钛材行业有望随需求增加而复苏。

  核电配套产品迎来发展良机。下半年核电机组招标有望重启，核电发展属于高端装备朝阳行业，三代核电机组的国产化率将超80%，核电配套产品将迎来极佳的发展机遇。公司核电银合金控制棒有望放量。

  军工行业增长确定，航空、舰船及海洋工程装备体量大。新一代战机钛材重量占比大幅度提高；“十三五”期间舰船及海洋工程装备所需的钛材体量巨大，公司在新一代战斗机、运输机及航海领域有非常大潜力。

  火电烟气脱硫年市场容量超14亿/年。《火电厂大气污染物排放标准》对二氧化硫的排放标准提高，将促使现役机组中约二分之一需做改造。火电烟气脱硫内衬稀有金属复合板材市场容量达14-18亿元/年。公司的稀有金属复合材料产品将迎来广阔的发展空间。

  公司业绩有望延续转好态势，谋求多领域突破带来业绩长期改善

  公司今年业绩将持续转好。一季报显示，公司营业收入同比增长11.5%，净利润增长79.98%。上游原材料价格已经回升，公司今年继续计提资产减值损失的概率很小。下游需求底部逐渐探明，公司传统中低端业务将逐渐企稳。

  公司积极布局核电、军工、环保等领域，这三个领域高端稀有金属材料需求充沛。未来两年，以三代核电控制棒及堆芯相关材料、四代战斗机/大运钛材、船舶、火电脱硫装臵为代表的公司高端领域将逐渐放量，成为拉动业绩长期改善的核心动力。公司强大的科研能力和投入，将成为业务转变发展方式与经济转型的内生动力。

  假设公司非公开发行顺利实施，预计公司2016年-2018年EPS分别为0.35/0.57/0.61元，对应PE分别为93/58/54，首次覆盖给予“买入”评级。

  增资宁波金正大。金正大拟与合作方新天投资共同出资8.95亿元对子公司宁波金正大进行增资。公司以自有资金9500万元增资后占其注册资本的11.11%，新天投资以8亿元增资后占88.89%（增资前宁波金正大注册资本500万元，为公司全资子公司）。双方约定增资后公司和新天投资持有宁波金正大表决权占比分别是70%和30%，因此增资后宁波金正大仍由公司实际控制。上述增资款仅用于收购CompoAcquiCoS..r.l.旗下园艺业务经营实体项目或经宁波金正大股东会批准的其它用途。

  收购德国园艺公司，布局产品服务国际化。金正大拟以不超过1.16亿欧元的价格收购CompoAcquiCoS..r.l.旗下24家从事家用园艺业务公司的全部股份。收购标的为欧洲最大的家庭园艺类肥料、植保产品供应商，拥有一流的世界品牌和全球化的营销网络。此次交易有助于公司抓住国家“一带一路”走出去历史机遇、产品迈向全球的同时，还可以引入国外专业化的园艺技术，进入家庭园艺植保的蓝海领域，建立全球化的购销体系。

  促进农资电子商务平台升级。2015年7月16日，公司与五家机构共同投资12亿元的“农商1号”电商平成上线工作，同时金正大与京东商城等有名的公司签署协议，成为战略合作伙伴，共同致力于中国现代农业的建设。收购德国园艺公司能够向电商渠道注入优质品牌产品，促进农资电子商务平台升级。

  中天能源：收购LongRun喜获加拿大政府批准，储量丰富未来业绩贡献可期

  事件：2016年6月22日，公司收到加拿大联邦政府工业部投资审查局出具的《关于卡尔加里中天石油投资有限公司收购加拿大LongRun勘探有限公司的控制权回复》，回复如下：已完成对贵公司申请的审核，相信贵公司的投资蒋威加拿大带来净收益。根据《加拿大投资法》，本信函批准贵公司的投资申请。

  投资要点：公司收购LongRun申请喜获加拿大政府批准，布局产业链上游进展顺利。公司自重组上市以来，始终致力于布局油气全产业链。公司为收购加拿大LongRun项目布局多年，此前向加拿大联邦政府工业部投资审查局递交投资申请，并于近日喜获同意批复，公司并购业务有望快速推进，布局产业链上游可期。

  油价下降影响LongRun短期业绩，储量丰富未来业绩贡献可期。此次计划收购的标的公司LongRun，有超过20亿桶油当量的地质储量（3P），拥有2P储量约147,084千桶油当量，其中已开发正生产2P储量57,925千桶油当量，未生产开发2P储量89,159千桶油当量。根据第三方机构出具的估值报告，预计标的公司2016-2020年未来五年累计实现净利润8.89亿加元（折合人民币44.92亿元）。

  维持投资评级不变，维持盈利预测不变：假设中天石油投资在16年完成对LongRun的收购并表，考虑增发带来的股本摊薄（假设增发后股本6.85亿股）及相对保守的油价预测，我们预计公司16-18年净利润分别为4.04亿元、10.63亿元和14.69亿元，EPS分别为0.59元/股、1.55元/股和2.14元/股，当前股价对应的PE为35倍、13倍和10倍。我们大家都认为公司的海外油气并购业务推进顺利，未来布局重心将转向下游分销渠道，公司管理层战略视野宽阔且执行能力卓越，市值空间巨大，维持“买入”评级。（申万宏源）

  事项：公司公告控股子公司天业节水与爱康集团在新疆石河子签署了《光伏农业战略合作框架协议书》，将在光伏用地土壤改良、高效节水灌溉、工程设计、农光互补及农业运营方面展开战略合作；同时控制股权的人天业集团与爱康集团将在大客户直供电、新能源替代交易、地面及分布式电站EPC合作、光伏电站运维服务等四个方面展开全方位战略合作。

  投资要点：爱康集团是新能源产业龙头，深耕新疆地区。爱康集团成立于2006年，现有新能源、新金融、新农业和现代服务四块。爱康集团光伏产业能力突出，并深耕新疆地区，其西北分公司是集团最早成立的项目建设管理部门，目前在新疆运营4个光伏电站项目。子公司爱康科技是集团新能源电力板块唯一上市平台，本次合作的部分项目也将交由爱康科技施。

  天业节水将受益政策红利，本次战略合作打开新市场空间。“十三五”规划再次将节水农业设定为发展目标，计划2020年新增6250万高效节水灌溉面积。预计政策红利使得节水行业未来5年内产生625亿营收，行业高增长期出现。公司产能充足、技术领先，将充分享受政策红利，而此次合作打开了光伏农业的新市场，有利于推进天业节水高效农业种植技术在光伏用地上的实施，涉及种植作物的选择，节水技术的应用，水肥一体化，以及光伏土地的改良等，对天业节水有重要战略意义。

  天伟盈利将持续超预期，为公司业绩提供保障。今年3月开始，糊树脂价格持续上涨至8000元以上，明显增厚一季度净利，一季度天伟化工实现营业收入7.7亿元，实现净利润1.53亿元，超过去年第四季度盈利水平。近期糊树脂价格虽有小幅回落，但仍维持在7700元的阶段高位上。目前天伟已完成过户，能预见二季度业绩仍将超预期，未来将大幅增厚公司业绩。

  控制股权的人增持明确经营信心。截至5月16日，控股股东天业集团累计增持公司股份163.84万股，累计增持金额1817.48万元，持股成本11.09元/股。加上收购天伟发行的股份，天业集团目前持有公司股份2.92亿股，占总股本的54.22%。公司作为特种PVC和节水灌溉有突出贡献的公司，在市场回暖、政策扶持的背景下，存在较强发展预期。

  集团业务不断丰富，优质资产注入预期强。控制股权的人天业集团为大型化工国企，除化工外涉及多个领域，有大量非上市优质资产；此次集团通过战略合作将业务延伸至光伏新能源板块，是其“12355”战略的重要一步，有望成为集团新的增长引擎。未来集团将其他优质资产持续注入预期强。

  风险因素：1、宏观经济下滑导致化工产品需求下降；2、国家节水灌溉工程推进程度不达预期。

  盈利预测、估值及投资评级。我们大家都认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/2017/2018年EPS预测为0.65/0.78/0.89元，维持目标价19.49元，维持“买入”评级。（中信证券）

  截至2016年6月20日，公司董事长等公司核心领导层已完成增持计划，陆续从证券交易市场以自有资金买入公司股票合计316.89万股，占公司总股本的0.74%，增持金额合计为5345.85万元。

  “三医联动”信息化平台建设拉开异地复制大幕：公司以社保、医保卡为载体、医院自助终端为入口切入医疗、医保、医药“三医联动”产业链，推出全系统医改软件服务包作为建设“三医联动”信息化平台的整体解决方案；作为“三明医改”背后的信息化承建商，公司2015年中标广东省、安徽省、宁夏回族自治区三个省级人社信息系统，省级公共服务市场由原有的3个省份扩展至6个省份，随着医改试点在全国范围内的推广，公司“三医联动”信息化平台建设将拉开异地复制大幕，为公司高增长提供稳定保障。

  海量、优质、稳定数据资源卡位大数据服务：公司通过定增完成从民生信息服务提供商向运营商转变，深挖多年来积累的海量数据，并与政府合作，率先打造“三医联动”大数据运营平台；公司业务覆盖20多个省，服务人群超过3亿，拥有众多政府和医院等客户群体以及衍生机构，都将为大数据中心提供海量、优质、稳定持续的数据来源，建立数据资源壁垒。

  产业金融创新业务加速数据变现，协同业务发展：公司利用在医疗卫生行业及上下业形成的客户基础，深入到融资租赁、商业保理业务、保险及打理财产的产品代理销售等产业金融行业相关领域，并引入战略投资者华夏人寿，助力产业金融项目创新，加速数据资源变现，各项业务协同发展。

  核心领导层增持，彰显公司增长信心：以公司董事长为代表的核心领导层在抛出45亿的定增方案后，又在证券交易市场上自筹资金增持，体现了对公司未来发展前途的信心，彰显了实现公司腾飞的决心。

  我们预计公司2016/17/18EEPS分别为0.20/0.36/0.48元，三年复合增长率为55.7%。考虑到公司募投项目未来异地复制的潜力，同时对标行业内动态市盈率最低的卫宁健康，长远来看建议关注。

  风险提示：“三明医改”推行不如预期；募投项目建设收益不达预期（国金证券）

  事件：公司公布重大资产重组预案，拟以发行股份及现金方式收购BBHI集团100%股权，作价60亿元；同时，公司拟募集配套资金不超过34亿元。

  全球化布局，收购BBHI后公司将成长为A股网络精准营销领域的新巨头。BBHI主营网络在线营销领域程序化购买的SSP业务，拥有7000多家媒体资源，客户包括Yahoo、谷歌、微软等。其拥有数百人多人的开发团队，核心优点是精准的搜索推广、一直在优化的机器学习技术。根据业绩承诺，BBHI2016年、2017年度、2018年度扣非净利润分别不低于5965.6万美元、7158.7万美元和8590.5万美元。从业务规模以及客户群体、优势上来看，收购BBHI后公司将成为A股网络精准营销领域的新巨头。

  公司通信塔建设和运营稳定、互联网营销、消费金融全球化布局打开成长天花板。1、公司正在拓展通信塔运营业务，保证未来主营通信业务稳定增长；2、日月同行营销业务并表短期带来明显业绩增厚2、互联网方面，公司在手机适配、移动支付等移动互联领域均有所积累。我们大家都认为，如果此次收购BBHI将完善“支付/征信-大数据-精准营销”的消费金融产业链。

  短期看通信运营业务稳定增长、中长期看精准营销、消费金融布局长期发展空间。不含此次承诺业绩，预计公司2016-18年EPS为0.61、0.73、0.85元，重申“增持”评级。如果考虑此次定增，公司2016-2018摊薄EPS为1.61、1.92和2.29元，对应当前股价估值分别为35倍、29倍和25倍，估值相对偏低，考虑公司战略布局，建议积极关注。

  子公司蓝科锂业（目前持股票比例51.42%）目前具备1万吨工业级碳酸锂产能（卤水吸附法工艺），实际上公司生产钾肥每年排放的约2亿立方老卤量折合碳酸锂20-30万吨，得天独厚的资源优势很突出，未来成长空间巨大。

  公司通过技术及相关配套的完善，装置生产效率不断的提高且生产所带来的成本在下降。2015年蓝科锂业碳酸锂产销量3705吨，今年有望达到6000吨，预计对应的完全成本约3.5万/吨。目前产品供不应求，销售价约13万/吨（含17%增值税），假设按此测算，今年蓝科锂业的碳酸锂项目有望给公司贡献净利2.3亿。同时随着项目的成熟，明年1万吨碳酸锂项目有望达产，预计未来还会较大幅扩产。

  IFA统计多个方面数据显示全球钾肥总产能约7500吨，年总需求约6000吨。国内每年需求约1200吨，对外依存度高。供需失衡使得氯化钾价格从2009年初4750元/吨的高位急速下跌至年底的2500元/吨，随后行业历经了5年的低迷期，目前氯化钾市场价约2120元/吨，处于底部徘徊期。

  公司具备500万吨氯化钾产能，受进口量高位影响2015年销量为443万吨。年初至今公司氯化钾销量预计在200-250万吨，全年销量目标550万吨。假设按目前市场价和公司氯化钾完全成本1300元/吨来测算，对应吨净利约450元。按全年550万吨的销量测算，氯化钾的净利约25亿。未来产品价格一旦底部向上，每上涨100元/吨，年化净利增厚3.5亿，折合EPS增厚0.19元/股。

  目前公司化工大板块业务最重要的包含：一二期项目、海虹化工（ADC发泡剂）、海纳PVC一体化项目，受经济下行和产能过剩影响，2015年这几个项目分别亏损约15.4亿、3.9亿、1.0亿。今年来公司通过优化产品结构和成本控制等措施，目前看取得一定成效。另外今天（6月20日）公司与韩国锦洋株式会社等公司签署合作框架协议，拟共同投资对海虹化工进行技改和资产债务重组，慢慢地提高其盈利能力。而公司三期项目（即金属镁一体化项目）（目前产能10万吨，长期规划40万吨）预计明年投产，汽车轻量化大趋势下长期看将会带来业绩增量。

  我们预计公司2016-2018年的净利为8.05亿、13.13亿、18.30亿，折合EPS为0.43、0.71、0.99元，对应的PE为47、29、21倍。考虑到公司资源优势突出，碳酸锂项目未来成长空间较大；而钾肥项目正处底部徘徊期，未来价格一旦向上将带来较大弹性；化工业务通过优化产品机构和成本控制等措施未来有望亏损减少；因此我们维持对公司的“推荐”评级。

  公司深耕光伏产业14年，形成高端装备制造、新材料、光伏发电以及节能环保四大业务板块。公司业务重心向下游延伸产业链。随着光伏产业开始回暖以及电站并网规模不断攀升，预计2016年公司业绩将持续增长。

  公司2013年由上游设备及材料制造进入光伏电站运营后装机容量迅速放量，公司光伏电站累计并网装机容量391.28MW，如果在建电站项目全部投运，公司装机容量将翻番达到近800MW，考虑已签约拟建规模，未来公司电站规模有望达到GW级别。同时借力嘉兴模式发展分布式光伏。公司电站在宁夏、浙江、内蒙古等地均有分布，利用小时优于全国平均。随着并网容量逐步扩大以及分布式稳步发展，发电收入将成为企业主要增长点。

  公司公告拟出资3024万元参与投资设立北京融和晟源售电公司，持股15%。售电公司或成为第一家全国性售电公司。股东背景兼有发电国企、民营上市公司以及员工持股平台，兼具政府对接优势与机制灵活优势，树立以混合所有制推进电改的标杆。同时布局售电业务有望缓解限电问题，并结合分布式诞生多样化商业模式。

  公司2013年7月并购山东天璨进入节能环保行业的脱硝催化剂领域。山东天璨是国内首家也是唯一一家从事新型高效无毒烟气脱硝催化剂的企业。随着产能扩张与销售经营渠道打开，预计2016年将呈现爆发式增长。

  公司稳步推进分布式光伏，有望在电改趋势下创新商业模式。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.25、0.37和0.44元/股，给予买入评级。