中洲控股 :从国企到民企的华丽转身:公司前身为创建于1984年长城控股,为全民所有制企业。自03年启动混改试点,股权逐步从国有控股向产权多元化转变,13年6月通过股权转让大股东从深圳国资委变为中洲地产,完成从国企向民企的转变。股权结构变化后,公司面临新的发展机遇,力争打造具备行业竞争力的上市公司。 后起之秀--质量与速度的结合:随着大股东中洲地产入驻,公司地产业务进入提速提质新轨道,14年初制定未来三年规划,多方面取得突破:1、大股东资源注入,土储集中主流城市(一线年前

  文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2015-11-13浏览次数：下载次数：0

  中洲控股:从国企到民企的华丽转身:公司前身为创建于1984年长城控股,为全民所有制企业。自03年启动混改试点,股权逐步从国有控股向产权多元化转变,13年6月通过股权转让大股东从深圳国资委变为中洲地产,完成从国企向民企的转变。股权结构变化后,公司面临新的发展机遇,力争打造具备行业竞争力的上市公司。

  后起之秀--质量与速度的结合:随着大股东中洲地产入驻,公司地产业务进入提速提质新轨道,14年初制定未来三年规划,多方面取得突破:1、大股东资源注入,土储集中主流城市(一线亿,提前完成全年销售目标,全年销售有望超过75亿,同比增长55%,完成三年50%复合增速是大概率事件;3、公司加速流程的优化,降费提效升级,上海中洲里程项目拿地到开盘仅9个月,彰显中洲新速度;4、多元融资助力财务改善,14年11月20亿定增启动,大股东全额认购,目前已经获得证监会核准批复,公司债也已经顺利完成发行。

  深度受益深港市场存量资产蓄势待发:在深圳增量土地供应持续下降、楼市量价齐升背景下,在深圳具备强大资源禀赋的公司将深度受益此轮市场恢复带来的价格弹性。公司核心资源黄金台项目已经获得突破,补偿面积超市场预期,有望于未来两年入市,目前公司深港项目共有5个,可售部分对应估算货值422亿,公司当前市值仅为深港货值的四分之一,凸显公司当前潜在价值尚未完全被市场所认知。

  中洲集团后续注入可期激励护航:中洲集团旗下资源丰富,在房地产、产业园区及孵化、股权投资方面均有积累,为公司未来成长和可能的转型打下基础。此外,公司在7月启动股权激励计划,未来将持续设立,有效护航公司未来成长。

  强禀赋支撑强估值,给予买入评级:公司目前股价较NAV折价四成以上,不考虑摊薄,预计2015年-2016年EPS分别为0.92元、1.19元,给予买入评级。(中信建投苏雪晶,陈慎)

  公司并购标的伟创自动化所处机械停车设备行业,需求爆发、政策支持:五洋科技自成立以来长期定位于散料搬运核心装置及设备制造领域,收入规模增长稳定。上市后通过对深圳伟创的收购进入智能车库市场,随着近年城市停车设施逐步得到政策重视,促进政策不断出台。今年8月,发改委等七部委联合发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》,再推机械式立体停车库等集约化的停车设施。随着城市土地资源的紧缺和各地方政府的推进,未来两年智能立体车库市场占比有望加速扩张,我们预测未来5年国内机械式泊车位销售规模可达千亿级别。伟创目前排名行业第三,且为行业排名前十的公司中唯一一家进入上市公司体系的公司。

  伟创的核心竞争力在于技术:公司三位创始人均为技术出生,自动化行业从业30年以上,对技术的追求孜孜不倦。公司机械停车设备的软硬件技术是在韩国技术的基础上糅合日本和德国的技术形成自己独有的技术体系,随后在机械停车设备技术的基础上开发了物流及智能仓储系统,国内著名的物流公司顺丰速运与电商企业京东商城均已率先使用其智能仓储系统。

  伟创智能车库建设+运营的模式使其区别于一般制造业的公司:对于部分公共场所和事业单位的立体车库,伟创通过BOT的商业模式运作,并成立了北京伟创停车场管理有限公司负责BOT项目的运营,代表案例为北京空军医院。智能车库运营方面,除了自主开发的立体车库控制系统软件和监控系统外,车库信息系统搜集各类数据形成智能停车的大数据库,未来也可以开发移动网络的产品,将所有建设运营的智能车库联网,并接入支付功能,打造智能停车平台。

  我们大家都认为智慧车库处于需求爆发期,公司与伟创自动化在技术、产品、渠道等方面具备协同效应,我们给予公司买入评级,未来6-12个月目标价70元。

  凝汽器清洗机器人是公司为电厂等老客户开发的创新产品,推广初期采取EMC方式销售,旨在降低用户投资风险,减少销售阻力。本次所签合同主要内容有:在效益分享期内,因使用凝汽器在线清洗机器人进行节能改造所产生的节煤效益由大唐南电和科远控制双方按照约定比例进行分配;大唐南电每6个月向科远控制支付一次节能效益分享款;效益分享期之后,项目财产的所有权将无偿转让给大唐南电。我们认为,如项目推进顺利,将利好该产品在大唐集团与600MW等级机组市场的持续推广,更有望为公司带来后续直销订单。

  我们认为,该事件将助公司有效整合南京等地的产学研资源,推动江苏乃至全国制造业的智能化发展,提升公司在智能制造领域的竞争优势。

  暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.31元、0.55元、0.80元,分别对应98倍、55倍、38倍P/E。如按上限增发,综合考虑业绩摊薄效应与财务费用改善预期,预计2016年、2017年将实现EPS 0.47元、0.69元,对应64倍、44倍P/E。

  公司业务发展与增发实施进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。（浙商证券郑丹丹）

  11月5日,中国电子与Dell 公司在南京中电熊猫平板显示科技有限公司举行合作会谈。中国电子总经理刘烈宏、副总经理杨军,Dell 全球副总裁、大中华区总裁黄陈宏,Dell 副总裁李慧、李国庆分别就落实双方战略合作协议亊项做沟通,就供应链采购、麒麟操作系统和液晶面板产品等方面合作进行了深入交流。会谈结束后,黄陈宏一行当地考验查证了中电熊猫8.5代线、电子装备产业园。

  牵手Dell,8.5代线出海口再下一城:中电熊猫8.5代线月末产线K/月玻璃基板投入能力。此条8.5代线定位高阶显示市场,主要供给平板、手机、显示器等高清显示需求。在市场推广方面,平板显示公司已开发多款手机、平板/笔记本电脑用产品,向部分品牌客户送样验证。此次中国电子与Dell 的合作会谈为中电熊猫8.5代线出海口方面奠定了坚实的基础,Dell 作为全球三大PC 厂商之一,市场占有率达到了14.5%,中国电子是国内IT 有突出贡献的公司,是Dell 公司重要的合作伙伴,双方合作意义重大,通过双方强强联手,发挥各自优势,提高了中电熊猫8.5代线供货渠道质量。目前公司还与联想等进行业务联系,邀请了惠普、华为、三星电子、LG、中兴、Asus、HTC、小米等客户进行技术交流。华东科技平板显示项目的合作方是夏普,而夏普的IGZO 屏是苹果pad 产品线的供货主力,使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

  定位高阶显示领域的8.5代线:预计到今年年底,中国大陆将有8条8.5代线投产,包括京东方在北京、合肥、重庆有3条线条线条线,以及LGD 在广州有1条线条线。预计到明年我国大陆将拥有12条8.5代线代线代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术,具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、工艺温度低(可大尺寸面板生产)等优势,可实现超高分辨率显示。此条8.5代线%的产能做小尺寸面板,适应能力强,年产值能达到约260亿元,单张玻璃产值是大尺寸面板产线线不仅是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线,也是新中国成立以来我国单体投资额度最大的电子项目,也是南京市迄今为止顶级规模的工业项目。

  投资策略:我们预计公司15-17年营收可达10.61/241.86/271.37亿元,对应EPS为-0.04/0.80/0.82,对应PE 为-256/13/13倍。华东科技8.5代线进展顺利, 预计未来盈利能力也有充分的保障,IGZO技术将使其成为中国液晶显示的颠覆者,维持公司强烈推荐评级。

  风险提示:市场之间的竞争加剧,面板价格走低;产能利用率没有到达预期;新技术导入量产及替代风险;面板行业周期风险。(平安证券刘舜逢)

  公司与印度尼西亚签订了棉兰城市垃圾焚烧发电厂项目,合同金额占公司2014年营业总收入的10.06%。此项目顺利签署,是公司在市政环保业务方面的重要拓展。

  2015年至今公司公布的重大海外订单总金额已达141.37亿元,而都为非钢项目,占2014年总营业收入的127.8%,约为2014年国外收入的3.5倍。公司频签海外大订单,表明其双五十战略,即国内与国外业务各占50%,钢铁业务与非钢业务各占50%的战略目标正在快速实现。

  增发方案完成后,公司资产负债率将由77.43%下降至62.30%。而且补充流动资金后,公司债务融资需求将减少,财务费用有望下降。

  公司作为冶金工程行业的龙头公司,今年在非冶金和海外业务上都有较大突破。公司目前在手订单充足,业绩有望保持稳定发展。对外工程行业有望在一带一路、国企改革、资产注入三重利好叠加,我们看好公司未来发展,预计公司在2015、2016、2017年摊薄后EPS为0.87、1.12、1.45元每股(暂不考虑增发影响),维持买入评级。

  中鼎股份:切入上游拓新增长点;环保/无人机发动机、充电桩、汽车后市场促发展

  公司公告与上海连康明化工有限公司(以下简称上海连康明)共同发起设立安徽鼎连高分子材料股份有限公司,新公司注册资本为1亿元,公司出资5,000万元,占注册资本的50%。

  上海连康明为全国各大石化公司的一级总代理,现在已经与轮胎制造、电线电缆、橡塑制品发泡材料、鞋业、输送胶带、三角带、汽车密封件、汽车同步带等行业的近四千家客户建立了长期合作关系。

  安徽鼎连营业范围为混炼胶的研发、生产、销售,混炼胶为橡胶制品的上游原材料。我们大家都认为,通过本次投资,公司将切入产业链上游,一方面能够极大地缩短橡胶制品的开发周期,满足各类橡胶制品企业的需求,另一方面借助上海连康明的客户资源和销售经营渠道,公司将开辟新的利润增长点。

  公司前三季度扣非业绩同比增长45%,经营活动产生的现金流量净额同比增长77%,占据营业收入比例达到2010年以来顶配水平。我们预计公司未来将持续快速健康增长。

  公司此前公告下属子公司中鼎动力与中国北方发动机研究所签署《轻型航空活塞发动机研发与产业化战略合作协议》。中国北方发动机研究所隶属于中国兵器工业集团,是从事军用发动机技术探讨研究的专业研究所,拥有国内一流水平的柴油机设计开发研究体系和数百名实践经验比较丰富、具有较高水准的专业研究人员。自十一五以来就开展了双对置发动机研究工作,独立完成了试验样机的开发工作并达到预定指标要求,为双对置柴油机工程化的顺利开展积累了经验。

  目前特种用途的无人机用重油活塞发动机受到国外禁运的限制。本次合作将利用双对置发动机技术优势进行产研合作,开展航空用重油活塞发动机设计开发、试制与产业化工作。一旦成功,将打破国外通过限制发动机出口制约我国产业高质量发展的被动局面。

  我们认为,本次合作是公司军民深层次地融合迈出的第一步。本次合作一方面将提高中鼎动力的研发技术实力,进入高端无人机市场,另一方面也将促进公司进军军工等高端密封件领域。

  中鼎动力OPOC环保发动机是重大革新型产品,可省油15%左右,减排效果明显,有助于雾霾治理;与特斯拉齐名,获《PopularScience》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名;2012年第1名为特斯拉电动车。

  OPOC发动机是一种先进环保型发动机。相比当前传统涡轮增压柴油机,OPOC发动机零部件减少50%、重量减轻30%、体积缩小25%、百公里油耗降低15%;具备功率大、重量轻、高热效比、低油耗、低排放的典型的节能环保特征。使用OPOC发动机的小型汽车排放标准可达欧VI标准,百公里油耗可低至2.4升,不同版本的OPOC发动机可使用柴油燃料、汽油或压缩天然气等不同燃料。

  OPOC发动机从大功率的柴油发动机研发起步,其功率可实现从几千瓦到几百千瓦,配置组合非常灵活,并且适用于轿车、重卡、发电机组等非道路机械、无人机、坦克装甲车等,包括任何采用传统汽油或柴油作为动力的设备。

  五中全会明白准确地提出,十三五期间要加快建设资源节约型、环境友好型社会,形成人与自然和谐发展现代化建设新格局,推进美丽中国建设。我们判断OPOC发动机未来将持续取得突破,有望带来内燃机革命,助推美丽中国。

  公司2014年公告和与上海挚达科技发展有限公司共同发起设立挚达中鼎(安徽)新能源科技有限公司;新公司注册资本为人民币1000万元,甲乙双方出资占比分别是55%和45%,主要生产电动汽车充电桩产品。上海挚达是全国领先的新能源汽车智能充电产品和服务配套高科技企业,获得全球电动汽车服务专业运营资质,是特斯拉中国最早签约的充电服务专业提供商之一;在全国超过40个城市500多个社区为特斯拉、上汽、北汽、江淮等众多新能源汽车企业来提供智能充电产品、上门充电服务、公共充电导航等配套业务;计划以O2O模式,建设覆盖全国的上门汽车充电服务网络,同时打造基于物联网和移动互联网的充电共享信息平台,为新能源汽车大规模走入家庭做好充电产品与服务的配套。

  挚达中鼎本次批量投产的新一代智能充电产品年生产能力为8万台,可进行远程通讯及数据交换,以挚达自主研发的充电集群管理系统(挚达RCS)为媒介,可实现产品的移动充电支付、充电导航、电桩共享、维护预约等功能。

  挚达中鼎的产品已通过国家新能源机动车产品质量监督检验中心检验,并大范围的使用在北汽、上汽、江淮等品牌的新能源汽车配套及沃尔沃电动汽车的公共充电领域。我们判断以挚达中鼎为代表的新能源汽车业务未来将迅速发展。

  公司2015年4月公告拟投资5.86亿元打造汽车后市场电商服务平台,主要建设内容有线上电商系统、物流配送体系和售后服务2S连锁店、新能源汽车智能充电终端等线下连锁服务体系三大部分;6月公司公告拟与上海田仆共同发起设立田仆中鼎互联网+基金(初期5100万元,后期可达10亿元),围绕于大消费领域以及能够提升消费服务的互联网及移动互联网等领域(包括汽车后市场O2O服务和消费产品、消费服务等,帮助消费提升效率的网络技术等)来投资并购,为公司在互联网领域进行业务拓展和做大做强汽车后市场业务服务。田仆中鼎基金的项目在各方认为适当的时候优先由公司做收购。

  其中,建立新能源汽车智能充电O2O运营模式是利用车联网技术,构建新能源汽车充电服务新型业态。在充电桩数量放大后,充电桩将扮演能源互联网架构中的变现端口和流量入口的角色,整个行业的价值将通过商业模式创新而被不断重估。本项目通过线上APP+充电运营平台+线O服务,实现人、车、桩有机地串联,构建新能源汽车充电服务新型业态,突破新能源汽车推广应用瓶颈。率先布局抢占能源互联网和新能源汽车车联网信息采集终端,这在数据为王的互联网时代具有很强的战略意义。

  根据方案,该项目以上市公司强大的汽车零部件制造、销售能力为依托,整合企业具有的国内、国际市场汽车产业链资源,以车主在养车、用车过程中的实际的需求为导向,打造集线上电商系统、物流配送体系和线下服务体系为一体的汽车后市场电商服务平台。

  公司将集成云计算、大数据、移动互联网、车联网等成熟先进的信息技术,通过构建O2O商业模式,实现线上展示交易与线下零部件供应、汽车维修养护及新能源汽车智能充电等专业服务的有机融合,成功突破汽车后市场电商的最后一公里瓶颈,为公司持续发展提供强劲后动力。我们判断公司将在互联网+及汽车后市场领域不断加码。

  (六)中鼎欧洲拟以1欧元收购FM密封100%股权,FM补偿1185万欧元

  公司全资子公司中鼎欧洲拟以1欧元收购FM密封100%股权,FM密封目前主要为发动机、变速箱、蓄电池组提供密封技术和解决方案,在发动机和变速箱密封技术、液体橡胶成型技术(LEM)方面具有世界领先的技术水平;为奥迪、宝马、菲亚特、福特、雷诺和标致雪铁龙等主机厂客户以及康明斯、戴姆勒、道依茨、斗山、依维科、沃尔沃和斯堪尼亚等重型和商用车辆主机厂客户。本次收购将利于公司进入法国市场,扩大欧洲市场,并进一步拓宽公司的产品进入高端品牌汽车的核心供应领域。

  鉴于FM密封目前处于亏损状态,出让方FM补偿1,185万欧元用于改造支出和弥补未来可能面临的经营亏损,该资金可确保FM密封未来几年无风险运营。

  公司轿车动力总成系统和传动系统旋转密封项目将采用多种新技术、新工艺,提高密封产品的耐压、耐高温、耐磨损、耐油等性能,并降低橡胶制品的内耗生热、提高其耐动态老化性能和质量可靠性,建成年产3450万件动力总成及传动系统高端密封件的生产规模。本次获得中央财政补助资金第一批计划1242万元,体现了国家对公司项目的肯定,对提升公司在高端密封领域的技术进步和市场竞争力具备极其重大的意义。

  据公司公告,中鼎集团本次增持计划主要为维护市场稳定,基于对公司未来持续稳定发展前景的信心及对公司价值的认可。中鼎集团将自公司股票复牌后择机增持,增持完成后六个月内不减持本公司股份。截至10月21日,公司已增持501.01万股,占公司总股本的0.45%,增持金额为1.2亿元。我们大家都认为,本次增持将使控制股权的人和投资者利益更加趋于一致,有利于公司发展。我们预计公司今明两年业绩将快速地增长,发展势头良好。

  中鼎股份发展的策略为:(1)产品由零件向部件升级;(2)产品从汽车向多元化发展;(3)市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展;(4)从产品向服务拓展;(5)加快海外市场开拓、海外兼并重组。公司将运用资本手段做大做强上市公司,不断整合国内外优势资源,逐渐完备延伸产业链及产品应用领域。

  公司此前连续收购5家美国公司和德国KACO、德国WEGU,将帮助公司持续整合全球优质资源。公司将引进德国WEGU世界领先的抗震降噪技术并进行消化吸收再创新,提升公司在降噪系统领域、特别是电动汽车静音降噪系统解决方案方面的技术水平,未来将逐步打破汽车用高端减震商品市场国外厂商的垄断。此外,德国WEGU的客户均为国际顶级汽车品牌,将积极拓宽中鼎的产品进入高端品牌汽车供应领域。

  2014年公司跻身全球非轮胎橡胶制品行业50强(名列第36位,名次较上年提高4位),十三五期间将力争进入全球前15强。在中鼎集团2015年供应商年会上,公司提出了千亿中鼎、百年中鼎的宏伟蓝图。

  公司战略转型节能环保、新能源汽车领域,进军核电、军工等高端密封件领域,环保发动机、充电桩等打开成长空间。随公司国内外市场加快开拓、新业务开始贡献业绩,预计2015-2017年业绩将高速增长。

  不考虑本次增发,预计15-17年EPS为0.80/1.03/1.24元,PE为33/26/21倍。考虑本次增发(假设发行价20元),预计15-17年EPS为0.76/1.05/1.33元,PE为34/25/20倍。预计未来业绩仍具上调潜力,持续推荐。风险提示:OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。(银河证券王华君)