在羽绒市场之间的竞争激烈的时代，安徽古麒绒材股份有限公司（以下简称“古麒绒材”）显示出了不俗的业绩表现，然而，其IPO进程却像是盘旋在高空的风筝，始终未能成功落地。近日，古麒绒材更新了招股说明书，继续向深交所冲刺主板上市。自2022年提交IPO申请后，其上市之路似乎进入了漫长的等待，接连的更新说明书显现其注册面临多重压力，包括对大客户的依赖、应收账款及存货的持续上升等问题。

  根据最新的招股书，古麒绒材成立于2001年，专注于高规格羽绒产品的研发、生产与销售，产品最重要的包含鹅绒和鸭绒，定位处于中高端市场。公司历经多年的发展，已与海澜之家、森马服饰等知名品牌建立长期合作，成为这一些品牌的重要供应商。

  然此时，行业整体的羽绒服装需求量依旧增长，2022年我国羽绒服装的产量达到了1.2亿件，而古麒绒材的供货量已占理论市场的12%。多个方面数据显示，该公司的收入在2021年至2024年间呈现稳定增长，其中2024年的预测收入将达到9.67亿元，同比增长16.42%。尽管当前业绩持续向好，但招股书提示了未来毛利率与市场行情报价波动的风险。

  在财务指标中，古麒绒材面临的另一个考验是毛利水平的波动。尽管综合毛利率在2024年上半年回升至26.98%，但仍不容忽视的是，受原材料价格、产品结构及品质变动等因素的影响，该指标在过去三年内经历了波动，2023年已降至22.07%。同时，随着存货的增加，古麒绒材的存货周转率年年在下降，2024年上半年仅为1.51次，远低于行业中等水准，反映出存货管理效率亟待提升。

  虽然古麒绒材凭借其稳定的客户群体在市场中占据优势，但过度依赖海澜之家和森马服饰等大客户的销售模式也引发了不小的隐忧。报告期内，前五大客户的出售的收益总额占比高达74.66%。随公司规模扩大，应收账款的规模更是从2021年的1.55亿元增至2024年6月末的3.86亿元，潜在的债务压迫不容小觑。

  该公司在招股书中承认，若未来经济环境不佳，客户回款周期延长，将对运用资金造成极大压力，造成应收账款收回困难的问题，进而影响日常运营的稳定。

  值得注意的是，古麒绒材的实际控制人为创始人谢玉成与其女儿谢伟，二人的持股比例合计已接近48%。家族控股的结构使得公司在决策上的独特性引发了外界的关注。此外，该公司与其关联方之间的交易也被深交所重点问询，以确保这些交易的公允性与合理性。

  综合来看，古麒绒材在羽绒行业拥有较强的市场地位和盈利能力，但其上市进程的延宕，以及在大客户依赖、毛利波动与应收账款压力面前的考验依然严峻。在羽绒市场价位高企的背景下，未来公司需制定更为灵活的应对策略，以应对市场的不确定性，确保其进一步成长与稳健运营。此时，投资者和市场参与者都在关注着古麒绒材能不能成功破局，迎来值得期待的上市之旅。返回搜狐，查看更加多