从股息率角度看，以当前静态而论，农行股息率0.2222/3.62=6.14%。海油A股息率取未来几年预测均值1.2元，同样为1.2/19.52=6.14%。

  从稳定性角度看，几大国行向来四平八稳。农行三季度增速领先兄弟行一筹。当前经济周期下，银行处于艰难时期，长期而论，它将随经济步入复苏而复苏。中国海油虽属名义上的强周期股，其实质表现同样稳健。当然，短期随油价、汇率的起伏而波动稍大于国行。但海油兼具价值与成长，后劲更足。

  红茶暖胃，绿茶爽神，因人喜好与合适为宜。掌柜老沈喝茶不拘一格，只取优劣，不分红绿。若是自己掏钱买茶叶，既要品相好，又要价格低。

  大家对投资的钻研值得称道。这个估值计算也很精密周到。老沈要提示警醒我们的是，投资是先有道后求术，术在呆板的公式里，道在灵活的变通中。孤立则无援。估值是一门生活的艺术，生活的艺术不是一道公式。

  比如这张表上，中国移动的安全边际线元一线。我们该想想移动此公司的商业模式，它的传统通信业务目前占营收80%左右，这一块的安全性本身极高，并且无周期。是有人可以打电话拖欠话费呢？还是出现疫情等突发事件，或是经济周期下行，就可以不用手机了呢？可能疫情之中用得更多。而它的数字化业务正处于高速成长的初期，市场上有多少机会能让蓝筹性质的成长股打7折价买进呢？

  大家不要用中免、爱尔，恒瑞片仔癀这一些企业与移动对比，它们在高位时与移动当前的估值偏离度不可同日而语。那些公司在高位时正如刚倒进杯中的啤酒，一杯啤酒半杯是泡沫。移动当前是不是这样的价格呢？大家已经在我的两篇文章中看完了我关于移动的四种估值方法。况且你在表中也列出了移动估值100，这和现在的股价相比，它的泡沫很大吗？你用固化的思维对这种价值与成长兼具的公司打7折作为目标买入价，安全边际当然极高。我并不反对投资的人对安全边际的高要求，这是投资的好习惯。但投资的另一个通透表现就在于切合实际，不要太过违背事物发展的规律处理问题。其实在这张表的倒数第二栏里，制表者已经很有心的把移动归为成长股性质。但是你在安全边际这一栏和股票性质这一栏没做到表里如一，人剑合一。当然，移动应该定性为价值加成长，目前是价值占比大于成长，这个比例会随着数字化业务的发展而变化。

  关于几大国行这一栏，前面的估值应该是按我之前说的几大行7%的股息率估值法计算出来的吧？但是这里又出现了三个重术而不重道的问题。其一是你用的是22年的股息计算，现在已是23年11月份。虽然今年几大行的年增速可能相差不大，但这应该作为一个特殊阶段看待。到了临近年末了，我们要灵活的取值新的股息。三季报都出了，还不能大概估算一下吗？你们的公式都学得那么好。生活中有些人总会遇到桃花运，有些人却总是活在孤单中。不是你运气比别人差，怪只怪你不解风情。投资、估值都是生活的艺术，而不是学一套固定的话术，就可以用在每个人身上，花能解语。

  其二是你们用股息率计算银行估值的同时，没有把我写的《买进股票的四个标尺》融会贯通起来。股息率达到7%当然很理想，但还要考虑到每个人的风险承受，收益预期。

  最后，安全边际这一栏，农行的安全边际变成了2.22元。也是打了7折吗？你反过来验算一下：就按农行去年的股息0.2222计算这个安全边际买入价，它的股息率高达10%！而且这还是在不考虑复投的单利情况下。你这是在计算安全边际吗？你还在小区里没有走出大门，离马路上的斑马线还很远很远，太安全了。

  我所有的估值都不是通用公式，虽然我以前写了一篇《行业通用估值》，其实我在那篇文章中也是在分行业性质讨论。名为通用，实不相通。你们对我太信任了，一律通用了起来。

  我为什么要就这张表讲这么多，因为二楼中不明真相的新朋友较多。你们随手一发，很多人如果竞相参考。那就会对这部分投资认识尚浅的朋友带来一些困扰与损失。这个损失包括两方面，或者是买贵了，或者是错过了。

  最近发现二楼新加了一些朋友，把他们在一些平台的高深武功带了进来。茶馆氛围突变。进来就亮剑，推荐这个，点评那个。我看了几句发现，他原本不是练剑的，而是使刀的。能力圈大小不重要，关键是要清楚自己的圈子有多大。对一个企业没有一年半载的跟踪研究，绝对不能说对此公司“了解”两个字。

  古龙的《多情剑客无情剑》中有一个兵器谱。李寻欢的小李飞刀排名第三，只要飞刀出手，无人可以躲过。厉害不厉害？其实厉害的并不是这把飞刀，而是前面的小李两字。如果这把飞刀是在老沈手里，估计是一发不中，再发不中，刀刀虚发——小李飞刀与老沈飞刀差距巨大。估值恰如飞刀，正是投资的利器，但是实战效果如何却取决于使刀的人。

  我把这篇文章取名《茶馆黑板报》，意在用一种更实用的方式与大家共同探索正确的投资之道。以后将陆续的在茶馆黑板报上聊一些实战的例子，交流一些心得体会，与大家一同学习一些具体公司的分析研究。

  这是黑板报第一期。老沈最近得到两张作战地图。不敢独占，分享给茶馆的朋友们。

  这张地图绘制详细，看山是山，看水是水。大国重器，绿电巨头尽在其中。祝大家在这些得力工具的辅助下，打好投资战役的每一仗。

  房地产问题解决之前，坚决远离房地产股、基建股、建材装饰装修股、钢铁股、家电等耐用消费品股以及银行保险券商等金融股。中国移动的盈利模式难以持续，大方向是内卷降价营销，因为国内的通信单价太高了。所以，只剩下原油上升大周期背景下的中国海油。

  把中国移动安全边际划到70元，这是贪的表现，这个价估计难达到，不过也许等一辈子也等不到，白等了。

  学习了。不过股价除估值，恕我直言，这个有点扯了。茅台与五粮液，估值没差多少，但是用这公式一套，千差万别了。另，如果有一天，茅台把一股拆成十股，估值不变，这公式一套，结果十倍变动